Před 2 dny
CRCL的三阶段演化路径（含估值模型）：
阶段1：储备收益期（Reserve Era）
商业实质：赚利差
业务逻辑：USDC发行量 × 美债收益
对标公司：Money Market Fund / 银行同业存款
投资逻辑：赚利息，利润取决于利率与发行规模
估值模型：
使用 DCF（现金流折现）或股息贴现模型（Dividend Discount Model），
以“利息收益 - 运营成本”为核心现金流来源。
估值区间参考：10–15× P/E，对应市值约为发行量的 0.3–0.8 倍。
阶段2：支付网络期（Network Era）
商业实质：赚结算费
业务逻辑：USDC作为跨境清算与链上支付工具
对标公司：Visa / Stripe / PayPal
投资逻辑：赚取交易费（Take Rate），估值取决于交易量（TPV）与网络效应扩张
估值模型：
使用 EV/Sales 或 EV/TPV 模型，核心锚点为交易总额与费率
估值区间参考：约发行量的 1–3 倍（取决于TPV倍数与利润率弹性）。
阶段3：结算层基础设施期（Settlement Era）
商业实质：赚生态复合收益
业务逻辑：USDC成为Web3美元结算层（API、清算、信用、身份等）
对标公司：Visa + AWS / Ethereum Layer-0
投资逻辑：估值取决于生态粘性、网络效应与平台锁定度
估值模型：
采用 混合DCF + 网络效应模型（Metcalfe’s Law + Platform DCF）。
估值区间参考：15–25× EV/Sales 等效倍数，
对应市值约为发行量的 2–5 倍（取决于网络粘性与平台规模）。
9,71 tis.
10
Obsah na této stránce poskytují třetí strany. Není-li uvedeno jinak, společnost OKX není autorem těchto informací a nenárokuje si u těchto materiálů žádná autorská práva. Obsah je poskytován pouze pro informativní účely a nevyjadřuje názory společnosti OKX. Nejedná se o doporučení jakéhokoli druhu a nemělo by být považováno za investiční poradenství ani nabádání k nákupu nebo prodeji digitálních aktiv. Tam, kde se k poskytování souhrnů a dalších informací používá generativní AI, může být vygenerovaný obsah nepřesný nebo nekonzistentní. Další podrobnosti a informace naleznete v připojeném článku. Společnost OKX neodpovídá za obsah, jehož hostitelem jsou externí weby. Držená digitální aktiva, včetně stablecoinů a tokenů NFT, zahrnují vysokou míru rizika a mohou značně kolísat. Měli byste pečlivě zvážit, zde je pro vás obchodování s digitálními aktivy nebo jejich držení vhodné z hlediska vaší finanční situace.