Stablecoin as a service: a tendência mais disruptiva em stablecoins hoje Usando as 5 cadeias no gráfico abaixo apenas como exemplo, mais de US$ 1,1 bilhão é pago em rendimento anualmente nessas cadeias para uma combinação de Circle e Tether Esse valor pago é ~ 40% maior do que as taxas ganhas por essas 5 redes em uma base anualizada Se as cadeias lançassem sua própria stablecoin whitelabel e internalizassem os rendimentos, a maioria das cadeias ultrapassaria 2x sua receita em um instante As stablecoins podem facilmente se tornar os maiores geradores de receita para a maioria das cadeias e aplicativos Esses US$ 1,1 bilhão podem ir para recompensas de usuários, recompras de tokens, incentivos defi ou onde quer que a cadeia considere melhor - cada opção agrega mais valor ao ecossistema/cadeia em vez de pagar 100% aos emissores a proposta do USDH marcou uma mudança fundamental na dinâmica de poder entre emissores e cadeias, com muito mais opções disponíveis hoje para cadeias/aplicativos internalizarem os rendimentos. Está ficando claro que a stablecoin como serviço é a tendência mais disruptiva no mercado de stablecoin há algum tempo A Ethena está posicionada de forma única para stablecoin como serviço: 1/ Escala/Histórico Poucos emissores têm um histórico de gerenciamento de stablecoins na casa dos bilhões de tamanho. Fora do Tether e do Circle, os únicos emissores restantes em escala multibilionária são Ethena e Sky. As cadeias querem trabalhar com parceiros que estão acostumados a emitir stablecoins em tamanho, principalmente aquelas com ecossistemas maduros. A Ethena lidou com mais de US$ 25 bilhões em fluxos de cunhagem/resgate até o momento, sem desvinculação 2/ Opcionalidade do produto A Ethena é um dos únicos emissores que pode fornecer opções entre produtos a maioria das cadeias pode começar com USDtb como a stablecoin lastreada em fiduciário com rendimentos aproximados de T-Bill; e alguns optarão pelo perfil de recompensa mais alto do USDe ao longo do tempo. Poucos emissores, se houver, oferecem essa flexibilidade para que as cadeias/aplicativos alternem entre produtos com diferentes perfis de recompensa. Isso pode ser particularmente útil em um ambiente em que as taxas de juros são reduzidas e o spread entre as taxas de juros e as taxas de financiamento aumenta Os US$ 1,1 bilhão de rendimento pagos anteriormente pressupõem rendimentos do T-Bill de 4% - esse valor pode dobrar se o USDe for usado, com um APY de 13% desde o início Tem sido ótimo ver dois ecossistemas importantes como @SuiNetwork e @megaeth_labs se moverem tão rápido para chegar à mesma conclusão - deve ser interessante ver quem mais segue o exemplo nas próximas semanas