Pendle PTs: o motor por trás do crescimento da YBS
Como mencionado anteriormente, @pendle_fi PTs fazem "mais do que" apenas indicadores narrativos em DeFi
Vimos isso acontecer claramente em todos os ciclos narrativos:
- Restaking de ETH, liderado por @eigenlayer
- BTCFi impulsionado por @Lombard_Finance e @babylonlabs_io
➥ E agora, a YBS assumiu a liderança com o USDe da Ethena no centro dos holofotes
Embora a maioria dos olhos esteja voltada para YBS e @ethena_labs, um olhar mais atento revela algo que muitos ignoram
➥ Os PTs estão alimentando silenciosamente todo o ecossistema YBS.
Em minha pesquisa em nível de pool, encontrei um padrão impressionante → os PTs respondem por até 83% do valor total de mercado em alguns protocolos YBS, como @OpenEden_X, @strata_money, @Terminal_fi
→ A maior parte do capital está fluindo por meio de PTs, não das próprias stablecoins.
Existem algumas razões principais → os PTs aumentam os rendimentos do YBS → Rendimentos mais altos aumentam a demanda
➥ Mais demanda = mais emissão de stablecoin → Para escalar a oferta, os projetos YBS precisam de mercados PT profundos e líquidos
Isso cria um ciclo de auto-reforço → mais rendimento → mais oferta → mais adoção
Do ponto de vista do usuário, manter PTs geralmente é mais lucrativo do que manter a própria stablecoin.
Por que?
- Você bloqueia um APY fixo mais alto
- Você ganha pontos para futuros airdrops
- Você evita a volatilidade do mercado e a perda impermanente
➥ Em suma, os PTs se tornaram a espinha dorsal do setor YBS, impulsionando o crescimento do protocolo e os incentivos ao usuário.
Pendle PTs → Indicadores Preditivos de Rotações Narrativas DeFi
O mercado de PT tem sofrido um crescimento exponencial ↓
+ O tamanho do mercado cresceu de US$ 600 milhões no início de 2024 para mais de US$ 9 bilhões → um aumento de 15 vezes
+ Mais de US$ 5 bilhões em PTs agora são usados como garantia em protocolos de empréstimo DeFi
+ No ano passado, US$ 21 bilhões + em PTs foram liquidados com US$ 1,5 bilhão em rendimento acumulado foram gerados
→ Em 2025, o número será muito maior do que isso
Mas, uma das coisas mais poderosas sobre @pendle_fi PTs → como eles podem nos mostrar para onde o dinheiro está se movendo no DeFi.
Ao observar os fluxos de PT, podemos identificar as grandes narrativas antecipadamente, antes que o resto do mercado perceba.
Ao observar onde os PTs estão sendo adicionados a cada mês, podemos construir uma imagem clara de quais narrativas estão aumentando e quais estão caindo.
Como a narrativa mudou ao longo do tempo ↓
➢ 1º a 2º trimestre de 2024: o re-staking de Ethereum foi rei. Os PTs ligados a @eigenlayer, @ether_fi e @puffer_finance representavam cerca de 95% do mercado.
➢ 3º trimestre de 2024: BTCFi começou a crescer rapidamente. Projetos como @Lombard_Finance, @SolvProtocol atraíram mais capital com mais de 20% de participação de mercado da PT
➢ 4º trimestre de 2024 a 2º trimestre de 2025: YBS assumiu, liderada por @ethena_labs. Os PTs vinculados ao YBS agora representam 95% de todos os PTs, com $USDe sozinho em 80% do TVL de Pendle.
O que vem a seguir? Sinais de novas narrativas
A partir do segundo semestre de 2025, duas novas narrativas estão mostrando fortes sinais iniciais de crescimento:
➢ @HyperliquidX já ultrapassou US$ 1,5 bilhão em volume de PT e @Plasma está se preparando para receber uma grande onda de capital, mais de US$ 3 bilhões dos PTs em vencimento da Ethena no Ethereum
No momento, estamos testemunhando o padrão de produto DeFi chamado PT Economics
9,99 mil
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