在一个过饱和的市场中，创新以往的模型是你脱颖而出的方式。 Ethena 从 UST/LUNA 的死亡螺旋中吸取了教训，其他人则因过度抵押效率低下而失败，竞争对手因负收益而倒闭 → 他们建立了一个具有质押奖励 + 1:1 抵押的 delta-neutral 模型。 Hyperliquid 通过拥有一个完全链上订单簿，利用其自己的 L1，完善了 DEX Perps 模型。与竞争对手相比，解锁了完全透明和卓越的性能。 创新并不总是关于创造全新的东西 - 也关乎于从失败中吸取教训，并使其运作。