穩定幣法規：它們如何塑造金融的未來

穩定幣的介紹及其日益重要性

穩定幣已成為加密貨幣生態系統中的基礎元素，連接傳統金融與數位經濟之間的橋樑。穩定幣旨在保持穩定的價值，通常與法定貨幣（如美元或歐元）掛鉤，正在革新支付、結算和跨境交易。然而，其快速普及也引發了對金融穩定、消費者保護和監管監督的關鍵問題。

在本文中，我們將深入探討穩定幣的監管格局演變、其在金融生態系統中的系統性角色，以及它們為全球市場帶來的風險與機遇。

穩定幣的監管框架

英格蘭銀行對系統性穩定幣的監管方法

英格蘭銀行（BoE）採取了前瞻性的方式來監管系統性穩定幣，旨在平衡創新與金融穩定。BoE 提議的框架的關鍵要素包括：

• 持有上限：為減少銀行存款外流的風險，BoE 提議個人持有上限為 20,000 英鎊，企業持有上限為 1,000 萬英鎊。

• 資產支持要求：系統性穩定幣的發行者必須將 40% 的支持資產作為無息存款存放於 BoE，並將最多 60% 投資於短期英國政府債券。

• 互操作性：BoE 正在探索將穩定幣與代幣化銀行存款及中央銀行貨幣整合的方法，創建一個“多貨幣”生態系統，以提高效率並減少金融交易中的摩擦。

BoE 計劃在 2026 年之前完成其監管制度，採用分階段實施的方法，並徵求行業利益相關者的意見。

歐洲中央銀行的謹慎立場

歐洲中央銀行（ECB）對穩定幣可能對金融市場造成的不穩定影響表示擔憂。ECB 強調的主要問題包括：

• 與傳統金融的相互關聯性：穩定幣依賴於傳統金融資產（如美國國債），在市場壓力期間可能加劇風險。

• 零售存款流失：ECB 警告，穩定幣的廣泛採用可能導致傳統銀行的大量存款外流，削弱其放貸能力並支持經濟增長。

• 拋售風險：在大規模贖回的情況下，穩定幣可能引發儲備資產的“拋售”，擾亂全球債券市場。

為應對這些風險，ECB 和歐盟政策制定者正在推動《加密資產市場法規》（MiCA）框架下的更嚴格監管，以確保合規並維護金融穩定。

美國的觀點：在創新與風險之間尋求平衡

在美國，穩定幣的採用得到了《Genius Act》等立法倡議的支持，該法案旨在為穩定幣發行者建立明確的監管框架。然而，這一方法也遭到了銀行團體的批評，他們認為穩定幣可能侵蝕傳統銀行存款並擾亂金融系統。

儘管面臨這些挑戰，美國仍對穩定幣在提升全球競爭力和推動金融創新方面的潛力持樂觀態度。

系統性穩定幣及其在支付中的角色

穩定幣越來越多地用於零售和企業支付，提供比傳統支付系統更快速且更具成本效益的替代方案。它們在批發金融市場中的應用也在擴展，包括數位證券和跨境結算。

然而，穩定幣的系統性特性意味著其失敗可能帶來深遠的影響。監管框架對於確保穩定幣符合審慎和行為標準，保護消費者和更廣泛的金融系統至關重要。

與穩定幣相關的金融穩定風險

市場擾動與大規模贖回

穩定幣約佔集中交易所交易量的 80%，使其成為加密貨幣市場的重要組成部分。然而，其主導地位也帶來風險。例如，在市場壓力期間的大規模贖回可能導致流動性危機並擾亂全球金融市場。

對傳統金融機構的影響

穩定幣的日益普及引發了對其對傳統金融機構影響的擔憂。通過將零售存款從銀行轉移出去，穩定幣可能減少信貸供應並增加企業和消費者的融資成本。

互操作性與多貨幣生態系統的未來

穩定幣領域最有前景的發展之一是 BoE 對“多貨幣”生態系統的願景。通過實現穩定幣、代幣化銀行存款和中央銀行貨幣之間的互操作性，這一方法可以：

• 提高支付和結算的效率。

• 減少對單一貨幣形式的依賴，提高韌性。

• 通過整合傳統和數位金融系統促進創新。

消費者保護與法律權利

為建立信任並確保廣泛採用，穩定幣發行者必須優先考慮消費者保護。這包括：

• 明確的法律權利：穩定幣持有者應擁有明確的法律權利，能夠將其代幣兌換為基礎資產。

• 健全的保障措施：支持資產必須安全存放並定期審計，以防止欺詐並確保穩定性。

• 透明的贖回流程：發行者應提供清晰且高效的穩定幣贖回機制，將消費者風險降至最低。

跨境監管挑戰

穩定幣的全球性質帶來了獨特的監管挑戰。例如，ECB 對監管套利表示擔憂，即發行者利用不同司法管轄區之間的監管差異。跨境合作對於解決這些問題並建立統一的監管框架至關重要。

結論：穩定幣的未來之路

穩定幣有潛力改變金融生態系統，提供創新和效率的新機會。然而，其系統性重要性也需要強有力的監管框架來減輕風險並保護消費者。

隨著 BoE、ECB 和美國政策制定者繼續完善其方法，穩定幣的未來將取決於在促進創新與確保金融穩定之間取得正確平衡。通過解決互操作性、消費者保護和跨境合作等關鍵挑戰，穩定幣可以在塑造金融未來方面發揮關鍵作用。