Ethena achète 10 millions de dollars d'ENA par jour via DAT, versant un rendement de base en USDe sur Aave, avec des incitations annuelles en ENA de plusieurs centaines de millions via des saisons. Il y a des investisseurs en capital-risque qui débloquent, et des fonds de rendement qui vendent de l'ENA tout en détenant de l'USDe. L'ENA doit continuer à trouver des sources de demande pour maintenir le prix du token à flot, afin de garder l'écart de rendement suffisamment élevé pour que le bouclage à effet de levier soit viable. Cela sera en partie réalisé en faisant en sorte que les protocoles partenaires émettent des incitations en tokens en plus de leurs incitations en tokens. En même temps, le commerce de base devra s'étendre pour accueillir la croissance de l'OI d'Ethena, nécessitant des augmentations de prix sur les majeurs. C'est un bon flywheel, mais il est intrinsèquement très réflexif et devra lutter contre la loi des grands nombres à mesure qu'il continue de croître, ou...
Le montant de l'effet de levier qui dépend du taux USDe (y compris les incitations ENA) > Taux d'emprunt USDT d'Aave + 2%
Ce n'est pas la plus grande source de risque systémique (loin de là) mais elle est importante sur une base de valeur attendue en raison de la probabilité qu'elle ait de l'importance à un moment donné au cours des douze prochains mois.
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