A Ethena está a comprar $10mm ENA por dia via DAT, pagando rendimento base em USDe no Aave, tem centenas de milhões de incentivos anuais em ENA através das temporadas.
Existem investidores de risco a desbloquear, e fundos de rendimento a vender ENA + a manter USDe. A ENA deve continuar a encontrar fontes de demanda para manter o preço do token estável, a fim de manter o spread de rendimento alto o suficiente para que o looping alavancado seja viável.
Isto será parcialmente feito através da emissão de incentivos de token por protocolos parceiros em cima dos seus próprios incentivos de token. Simultaneamente, o comércio de base precisará de se expandir para acomodar o crescimento do OI da Ethena, exigindo aumentos de preço nos principais.
É um bom ciclo, mas é inerentemente altamente reflexivo e terá que lutar contra a lei dos grandes números à medida que continua a crescer, ou encontrar uma demanda orgânica significativa a rendimentos mais baixos.
A quantidade de alavancagem que depende da taxa USDe (incluindo incentivos ENA) > Taxa de empréstimo USDT da Aave + 2%
Esta não é a maior fonte de risco sistêmico (de forma alguma), mas é grande com base no valor esperado devido à probabilidade de ser relevante em algum momento nos próximos doze meses
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