J'ai pris un bon mois de congé et je suis de retour au bureau et quelques réflexions sur le marché avant l'événement macro d'aujourd'hui Post-Jackson Hole Macro Il a été calme depuis Jackson Hole, mais récapitulons ce qui a réellement changé : Powell a opéré un changement de politique significatif — La Fed priorise désormais officiellement l'emploi par rapport à l'inflation. Cela signifie : Même si l'inflation reste élevée, des baisses de taux viendront si le marché du travail ne s'améliore pas. Pas de hausse de taux à moins que les données sur l'emploi ne s'améliorent d'abord Historiquement, la Fed réagit toujours en retard — nous l'avons vu en 2020–2022, lorsqu'elle a maintenu les taux près de zéro même lorsque l'inflation a atteint 10% Alors, que faire maintenant ? Si l'IPC/IPP est élevé, nous pourrions voir une pression de vente à court terme Mais tant que l'emploi reste faible, le récit de l'inflation sera réinterprété comme "favorable aux baisses de taux" En gros, la direction du marché sera désormais guidée par l'emploi. Même une inflation de 4 % pourrait être tolérée sous cette nouvelle position. Tous les yeux sont rivés sur les données sur l'emploi de ce soir. Voici comment je me prépare : Si les données sont beaucoup plus fortes que prévu → petite position longue Si c'est conforme → attendre et observer comment le marché réagit Si c'est pire que prévu → s'attendre à une baisse, je prendrai une position plus importante du côté long Ce n'est plus seulement une question de chiffres d'emploi — c'est une question de la façon dont cela redéfinit le récit des baisses de taux. — Des emplois solides = bon pour les actions mais pas assez pour apporter de la liquidité grâce aux baisses de taux Des emplois faibles = ouvre la porte à des baisses plus agressives Une baisse de taux de 50 points de base ce mois-ci (septembre) est peu probable, mais un marché du travail faible rendrait la Fed beaucoup plus accommodante dans son ton. — Je penche toujours pour un rallye au T4.