Tomé un buen mes completo de descanso y de vuelta al escritorio y algunos pensamientos sobre el mercado antes del evento macro de hoy Post-Jackson Hole Macro Ha estado tranquilo desde Jackson Hole, pero repasemos qué ha cambiado realmente: Powell hizo un cambio de política significativo — La Fed ahora está oficialmente priorizando el empleo sobre la inflación. Esto significa: Incluso si la inflación se mantiene alta, se realizarán recortes de tasas si el empleo no mejora. No habrá aumentos de tasas a menos que los datos laborales mejoren primero. Históricamente, la Fed siempre reacciona tarde — vimos esto en 2020–2022, cuando mantuvieron las tasas cerca de cero incluso cuando la inflación alcanzó el 10% ¿Y ahora qué? Si el CPI/PPI sale caliente, podríamos ver presión de venta a corto plazo. Pero mientras el empleo se mantenga débil, la narrativa de la inflación se reinterpretará como "amigable a los recortes". Básicamente, la dirección del mercado ahora estará impulsada por el empleo. Incluso una inflación del 4% podría ser tolerada bajo esta nueva postura. Todos los ojos en los datos de empleo de esta noche. Así es como me estoy preparando: Si los datos son mucho más fuertes de lo esperado → tamaño pequeño largo Si está en línea → esperar y observar cómo reacciona el mercado Si es peor de lo esperado → esperando una caída, aumentaré el tamaño en el lado largo Esto ya no se trata solo de los números de empleo — sino de cómo reconfigura la narrativa de los recortes de tasas. — Empleos fuertes = bueno para las acciones, pero no suficiente para traer liquidez de los recortes de tasas Empleos débiles = abre la puerta a recortes más agresivos Un recorte de 50 puntos básicos este mes (septiembre) es poco probable, pero un empleo débil haría que la Fed adoptara un tono mucho más dovish. — Sigo inclinándome hacia un rally en el cuarto trimestre.