mi-am luat o lună întreagă bună liberă și s-a întors la birou și câteva gânduri de piață înainte de evenimentul macro de astăzi Post-Jackson Hole Macro A fost liniște de la Jackson Hole, dar să recapitulăm ce s-a schimbat de fapt: Powell a făcut o schimbare semnificativă de politică – Fed acordă acum prioritate oficială ocupării forței de muncă în detrimentul inflației. Aceasta înseamnă: Chiar dacă inflația rămâne ridicată, reducerile dobânzilor vor veni dacă forța de muncă nu se îmbunătățește. Fără creșteri ale dobânzilor decât dacă datele privind forța de muncă se îmbunătățesc mai întâi Din punct de vedere istoric, Fed reacționează întotdeauna târziu – am văzut acest lucru în 2020-2022, când au menținut ratele aproape de zero chiar dacă inflația a atins 10% Și acum? Dacă IPC/PPI va fi fierbinte, am putea vedea presiune de vânzare pe termen scurt Dar atâta timp cât ocuparea forței de muncă rămâne slabă, narațiunea inflației va fi reinterpretată ca fiind "prietenoasă cu reducerile" Practic, direcția pieței va fi acum condusă de forța de muncă. Chiar și o inflație de 4% ar putea fi tolerată sub această nouă poziție. Toți ochii sunt ațintiți asupra datelor privind ocuparea forței de muncă din această seară. Iată cum mă pregătesc: Dacă datele sunt mult mai puternice decât se aștepta → dimensiuni mici lungi Dacă este în linie → așteptați și urmăriți cum reacționează piața Dacă este mai rău decât se aștepta → vă așteptați la un fitil în jos, va fi mai mare pe partea lungă Nu mai este vorba doar despre numărul locurilor de muncă – este despre modul în care remodelează narațiunea reducerii dobânzilor. — Locuri de muncă puternice = bune pentru acțiuni, dar nu suficiente pentru a aduce lichiditate din reducerile dobânzilor Locuri de muncă slabe = deschide ușa pentru reduceri mai agresive Reducerea ratei de 50 de puncte de bază în această lună (septembrie) este puțin probabilă, dar forța de muncă slabă ar face ca Fed să aibă un ton mult mai moderat. — Încă înclină spre raliul din T4