wziąłem dobry, cały miesiąc wolnego i wracam do biurka i kilka myśli o rynku przed dzisiejszym wydarzeniem makro Post-Jackson Hole Makro Było cicho od Jackson Hole, ale podsumujmy, co się właściwie zmieniło: Powell dokonał znaczącej zmiany w polityce — Fed teraz oficjalnie priorytetowo traktuje zatrudnienie nad inflacją. To oznacza: Nawet jeśli inflacja pozostanie wysoka, obniżki stóp procentowych nastąpią, jeśli sytuacja na rynku pracy się nie poprawi. Brak podwyżek stóp, chyba że dane o zatrudnieniu się poprawią Historycznie, Fed zawsze reaguje z opóźnieniem — widzieliśmy to w latach 2020–2022, kiedy utrzymywali stopy blisko zera, nawet gdy inflacja osiągnęła 10% Co teraz? Jeśli CPI/PPI będzie wysoki, możemy zobaczyć krótkoterminową presję sprzedażową Ale tak długo, jak zatrudnienie pozostaje słabe, narracja inflacyjna będzie reinterpretowana jako „przyjazna obniżkom” W zasadzie kierunek rynku będzie teraz napędzany przez zatrudnienie. Nawet 4% inflacji mogłoby być tolerowane w ramach tej nowej postawy. Wszystkie oczy na dzisiejsze dane o zatrudnieniu. Oto jak się przygotowuję: Jeśli dane będą znacznie lepsze od oczekiwań → mała pozycja długa Jeśli będą zgodne z oczekiwaniami → czekam i obserwuję, jak rynek reaguje Jeśli będą gorsze od oczekiwań → spodziewam się spadku, wezmę większą pozycję długą To już nie tylko liczby dotyczące zatrudnienia — chodzi o to, jak przekształca narrację o obniżkach stóp. — Silne zatrudnienie = dobre dla akcji, ale niewystarczające, aby przynieść płynność z obniżek stóp Słabe zatrudnienie = otwiera drzwi do bardziej agresywnych obniżek Obniżka stóp o 50 punktów bazowych w tym miesiącu (wrzesień) jest mało prawdopodobna, ale słabe dane o zatrudnieniu sprawią, że Fed będzie miał znacznie bardziej gołębi ton. — Nadal skłaniam się ku rajdowi w IV kwartale