Stablecoin en tant que service : la tendance la plus perturbante dans les stablecoins aujourd'hui En utilisant les 5 chaînes dans le graphique ci-dessous juste comme exemple, plus de 1,1 milliard de dollars est distribué en rendement chaque année à travers ces chaînes à une combinaison de Circle et Tether. Ce montant distribué est ~40 % supérieur aux frais gagnés par ces 5 chaînes sur une base annualisée. Si les chaînes lançaient leur propre stablecoin en marque blanche et internalisaient les rendements, la plupart des chaînes doubleraient instantanément leurs revenus. Les stablecoins peuvent facilement devenir les plus grands moteurs de revenus pour la plupart des chaînes et des applications. Ce 1,1 milliard de dollars peut être utilisé pour des récompenses utilisateurs, des rachats de tokens, des incitations DeFi ou où que la chaîne le juge approprié - chaque option étant plus créatrice de valeur pour l'écosystème/chaîne par rapport à un paiement de 100 % aux émetteurs. La proposition USDH a marqué un tournant dans la dynamique de pouvoir entre les émetteurs et les chaînes, avec beaucoup plus d'options disponibles aujourd'hui pour les chaînes/applications d'internaliser les rendements. Il devient clair que le stablecoin en tant que service est la tendance la plus perturbante sur le marché des stablecoins depuis un certain temps. Ethena est idéalement positionnée pour le stablecoin en tant que service : 1/ Échelle/Antécédents Peu d'émetteurs ont un historique de gestion de stablecoins dans les multi-milliards de taille. En dehors de Tether et Circle, les seuls émetteurs restants à une échelle de plusieurs milliards de dollars sont Ethena et Sky. Les chaînes veulent travailler avec des partenaires qui ont l'habitude d'émettre des stablecoins à grande échelle, en particulier celles avec des écosystèmes matures déjà. Ethena a géré plus de 25 milliards de dollars de flux de mint/redeem à ce jour sans dépeg. 2/ Options de produit Ethena est l'un des seuls émetteurs qui peut fournir des options à travers les produits. La plupart des chaînes peuvent commencer avec USDtb comme le stablecoin adossé à des fiat à environ des rendements de T-Bill ; et certaines opteront pour le profil de récompense plus élevé de USDe au fil du temps. Peu d'émetteurs, si ce n'est aucun, offrent cette flexibilité pour que les chaînes/applications puissent passer entre des produits avec différents profils de récompense. Cela pourrait être particulièrement utile dans un environnement où les taux d'intérêt sont réduits et l'écart entre les taux d'intérêt et les taux de financement s'élargit. Le 1,1 milliard de dollars de rendement distribué plus tôt suppose des rendements de T-Bill de 4 % - ce montant pourrait potentiellement doubler si USDe est utilisé, avec un APY de 13 % depuis sa création. C'est formidable de voir deux écosystèmes de premier plan comme @SuiNetwork et @megaeth_labs se déplacer si rapidement pour arriver à la même conclusion - il sera intéressant de voir qui d'autre suivra dans les semaines à venir.