Stablecoin sebagai layanan: tren paling mengganggu dalam stablecoin saat ini Dengan menggunakan 5 rantai dalam grafik di bawah ini sebagai contoh, lebih dari $1,1 miliar dibayarkan dalam hasil setiap tahun di seluruh rantai tersebut ke kombinasi Circle dan Tether Jumlah yang dibayarkan itu ~40% lebih tinggi dari biaya yang diperoleh oleh 5 rantai tersebut secara tahunan Jika rantai meluncurkan stablecoin whitelabel mereka sendiri dan menginternalisasi hasil, sebagian besar rantai akan lebih dari 2x lipat pendapatan mereka dalam sekejap Stablecoin dapat dengan mudah menjadi pendorong pendapatan terbesar untuk sebagian besar rantai dan aplikasi $1,1 miliar itu dapat digunakan untuk hadiah pengguna, pembelian kembali token, insentif defi atau di mana pun rantai merasa cocok - setiap opsi menjadi lebih menambah nilai untuk ekosistem/rantai dibandingkan membayar 100% kepada penerbit proposal USDH menandai pergeseran penting dalam dinamika kekuasaan antara emiten dan rantai dengan lebih banyak opsi yang tersedia saat ini bagi rantai/aplikasi untuk menginternalisasi imbal hasil. Menjadi jelas bahwa stablecoin sebagai layanan adalah tren paling mengganggu di pasar stablecoin selama beberapa waktu Ethena diposisikan secara unik untuk stablecoin sebagai layanan: 1/ Skala/Rekam Jejak Tidak banyak emiten yang memiliki rekam jejak dalam mengelola stablecoin dalam ukuran multi miliaran. Di luar Tether dan Circle, satu-satunya emiten yang tersisa dalam skala multi-miliar dolar adalah Ethena dan Sky. Rantai ingin bekerja dengan mitra yang terbiasa menerbitkan stablecoin dalam ukuran, terutama rantai dengan ekosistem yang sudah matang. Ethena telah menangani lebih dari $25 miliar aliran mint/redeem hingga saat ini tanpa depeg 2/ Opsional Produk Ethena adalah satu-satunya emiten yang dapat memberikan opsional di seluruh produk sebagian besar rantai mungkin dimulai dengan USDtb sebagai stablecoin yang didukung fiat dengan imbal hasil perkiraan T-Bill; dan beberapa akan memilih profil hadiah USDe yang lebih tinggi dari waktu ke waktu. Tidak banyak penerbit, jika ada, yang menawarkan fleksibilitas bagi rantai/aplikasi untuk beralih antar produk dengan profil hadiah yang berbeda. Ini bisa sangat berguna di lingkungan di mana suku bunga dipotong dan spread antara suku bunga dan suku bunga melebar Imbal hasil $ 1,1 miliar yang dibayarkan sebelumnya mengasumsikan imbal hasil T-Bill sebesar 4% - jumlah itu berpotensi berlipat ganda jika USDe digunakan, dengan APY 13% sejak awal Sangat menyenangkan melihat dua ekosistem teratas seperti @SuiNetwork dan @megaeth_labs bergerak begitu cepat untuk sampai pada kesimpulan yang sama - seharusnya menarik untuk melihat siapa lagi yang mengikutinya dalam beberapa minggu mendatang