Stablecoin como servicio: la tendencia más disruptiva en stablecoins hoy en día Usando las 5 cadenas en el gráfico a continuación solo como un ejemplo, se pagan más de $1.1 mil millones en rendimiento anualmente a través de esas cadenas a una combinación de Circle y Tether Esa cantidad pagada es ~40% más alta que las tarifas ganadas por esas 5 cadenas en una base anualizada Si las cadenas lanzaran su propio stablecoin de marca blanca e internalizaran los rendimientos, la mayoría de las cadenas duplicarían sus ingresos de inmediato Los stablecoins pueden convertirse fácilmente en los mayores generadores de ingresos para la mayoría de las cadenas y aplicaciones Esos $1.1 mil millones pueden destinarse a recompensas para usuarios, recompra de tokens, incentivos defi o donde la cadena lo considere adecuado, cada opción siendo más valiosa para el ecosistema/cadena en comparación con pagar el 100% a los emisores La propuesta de USDH marcó un cambio pivotal en la dinámica de poder entre emisores y cadenas, con muchas más opciones disponibles hoy para cadenas/aplicaciones para internalizar rendimientos. Está quedando claro que stablecoin como servicio es la tendencia más disruptiva en el mercado de stablecoins desde hace algún tiempo Ethena está posicionada de manera única para stablecoin como servicio: 1/ Escala/Historial No muchos emisores tienen un historial de gestión de stablecoins en el rango de varios miles de millones. Fuera de Tether y Circle, los únicos emisores que quedan a escala de varios miles de millones son Ethena y Sky. Las cadenas quieren trabajar con socios que estén acostumbrados a emitir stablecoins a gran escala, particularmente aquellas cadenas con ecosistemas maduros ya. Ethena ha manejado más de $25 mil millones en flujos de acuñación/redención hasta la fecha sin depeg 2/ Opcionalidad de Producto Ethena es uno de los únicos emisores que puede proporcionar opcionalidad a través de productos La mayoría de las cadenas pueden comenzar con USDtb como el stablecoin respaldado por fiat a aproximadamente rendimientos de T-Bill; y algunas optarán por el perfil de recompensa más alto de USDe con el tiempo. No muchos emisores, si es que hay alguno, ofrecen esa flexibilidad para que las cadenas/aplicaciones cambien entre productos con diferentes perfiles de recompensa. Esto podría ser particularmente útil en un entorno donde las tasas de interés se reducen y la diferencia entre las tasas de interés y las tasas de financiación se amplía Los $1.1 mil millones de rendimiento pagados anteriormente asumen rendimientos de T-Bill del 4% - esa cantidad podría potencialmente duplicarse si se utiliza USDe, con un APY del 13% desde su inicio Ha sido genial ver a dos ecosistemas principales como @SuiNetwork y @megaeth_labs moverse tan rápido para llegar a la misma conclusión - debería ser interesante ver quién más sigue su ejemplo en las próximas semanas