Stablecoin som en tjänst: den mest störande trenden inom stablecoins idag Om vi tar de 5 kedjorna i diagrammet nedan som ett exempel betalas över 1,1 miljarder dollar ut i avkastning årligen över dessa kedjor till en kombination av Circle och Tether Det belopp som betalas ut är ~40% högre än de avgifter som dessa 5 kedjor tjänar på årsbasis Om kedjor skulle lansera sitt eget whitelabel stablecoin och internalisera avkastningen, skulle de flesta kedjor över 2x sina intäkter på ett ögonblick Stablecoins kan lätt bli de största intäktsdrivarna för de flesta kedjor och appar Dessa 1,1 miljarder dollar kan gå till användarbelöningar, återköp av tokens, defi-incitament eller var som helst som kedjan anser lämpligt - varje alternativ är mer värdeskapande för ekosystemet/kedjan jämfört med att betala ut 100 % till emittenter USDH-förslaget markerade ett avgörande skifte i maktdynamiken mellan emittenter och kedjor med många fler alternativ tillgängliga idag för kedjor/appar för att internalisera avkastningen. Det blir tydligt att stablecoin som en tjänst är den mest störande trenden på stablecoin-marknaden på länge Ethena är unikt positionerat för stablecoin som en tjänst: 1/ Skala/Meritlista Det är inte många emittenter som har en meritlista av att hantera stablecoins i flera miljarder storlek. Utanför Tether och Circle är de enda emittenterna som finns kvar i mångmiljardskala Ethena och Sky. Kedjor vill arbeta med partners som är vana vid att ge ut stablecoins i storlek, särskilt de kedjor som redan har mogna ekosystem. Ethena har hittills hanterat över 25 miljarder dollar i mynt-/inlösenflöden utan några depegs 2/ Produktens valfrihet Ethena är en av de enda emittenterna som kan erbjuda valfrihet för alla produkter de flesta kedjor kan börja med USDtb som det fiat-stödda stablecoinet till ungefär en avkastning på statsskuldväxlar; och vissa kommer att välja den högre belöningsprofilen för USDe över tid. Det är inte många, om ens några, som erbjuder den flexibiliteten för kedjor/appar att växla mellan produkter med olika belöningsprofiler. Detta kan vara särskilt användbart i en miljö där räntorna sänks och skillnaden mellan räntor och finansieringsräntor ökar Den avkastning på 1,1 miljarder dollar som betalades ut tidigare förutsätter en avkastning på 4 % - det beloppet kan potentiellt fördubblas om USDe används, med en APY på 13 % sedan starten Det har varit fantastiskt att se två toppekosystem som @SuiNetwork och @megaeth_labs gå så snabbt för att komma till samma slutsats - ska bli intressant att se vilka andra som följer efter under de kommande veckorna